作者：Peng yaping | W3.Hitchhiker

修订：Evelyn | W3.Hitchhiker

一、何为 GameFi？

Paradigm联合创始人，2017年发文说：虚拟世界将成为区块链的第一批杀手级应用之一，或许是它们最深层的用户。

早在2019年下半年，MixMarvel首席战略官Mary Ma当时在乌镇峰会的演讲中首次提出GameFi，即Game+DeFi。简单来说，GameFi指的是将金融产品以游戏方式呈现，将 DeFi 游戏化，游戏道具衍生品NFT化、引入PK对战模式、增加用户/玩家互动性，提高趣味性、并且是在游戏中边玩边赚。

P2E是目前GameFi项目的最大亮点，也就是边玩边赚。相比于传统游戏的“Deposit to Play”或“free to play”，这一差异是革命性的。玩家在游戏中可以养成孵化，升级打怪，不仅可以获得玩游戏的愉悦感，还可以将获得的代币、装备、道具和其它NFT在交易市场中出售，获得收益。

二、手游（Mobile Game）的发展史

1、石器时代：2013年前

手游在13年前处于非常早期。由于载体（智能手机性能），玩家群体/游戏习惯的限制，手游行业规模很小。相对应的研发商很少，单个产品资金投入小，渠道竞争也并不激烈。

在此期间，一些重要的研发商，渠道商，服务商已经初见雏形，积累了研发/服务能力，以及形成了早期深度玩家社群等。

对比链游，像2020年之前，由于链的性能，defi基础设施，玩家习惯/资金规模等原因等等，一直处于积累势能的阶段。其实早在那时，《Axie Infinity》已经开始进行开发和运营了，成功并非一朝爆发，而是厚积薄发。

2、帝国时代：2013-2014

随着智能手机性能提升，用户的普及，以及玩家群体逐渐扩大，市场规模也在逐步的相应扩大。

手游在2013年底出现了第一款月流水过千万的游戏：《问道》。为什么这个数字很重要？因为这可以说明手游的盈利能力与页游/端游相比，已经不只是数量级的差距。随后出现了一系列的爆款产品，如**《大掌门》《我叫MT》**等。

与此同时，一些小游戏公司也趁势崛起，迅速瓜分市场，月流水5000万以上的游戏不断涌现。

同时，渠道的竞争也愈加激烈，从早期的UC（深度服务玩家社群）到后面以工具切入的91/豌豆荚，再到百度/360等大厂商。

服务型公司：公会/打金/交易平台/广告平台也大多在13年开始兴起和发展。

对比链游，当前很像这个阶段的手游产业。一个爆款（axie）出现，引领了从研发商（cp）产品到渠道的激烈竞争。

当然，crypto也有自己的特点，渠道和交易平台争夺基本合二为一，而工会/打金由于链游前期注重earn这个特性，一跃成为指数beta。

3、工业革命：2014-至今

经历了2013-2014的野蛮生长，腾讯/网易/搜狐等大厂，各大手机厂商，以及一系列上市公司开始进入手游领域。

方式包括：自研大型游戏（基础投入过亿），自建渠道（微信手游分发，手机厂商内嵌商店），收购并购（上市公司收购手游研发公司）等。

因此，2014-2016是市场秩序确立的时代。曾经的中型渠道，91选择19亿美金卖身百度，豌豆荚选择独立融资1亿美金以上（后来失败，卖身阿里）。曾经的小型渠道和研发商纷纷破产出局离开市场。

大型研发商和渠道商扫荡市场，腾讯和网易两家占市场规模80%以上。

三、GameFi 的发展阶段

GameFi的发展可以大致分为四个阶段：

1、打开市场

以游戏属性不强的、革新、创新的NFTs小游戏和养成类小游戏为主打开Gaming市场。

2、抢占市场

具有一定游戏属性但可玩性较差、以Play-to-earn和NFTs为亮点，开发难度小、周期短、注重资产价值而不是玩法、各类良莠不齐的小游戏开始迅速蹿红。

3、展露头脚

在第二阶段的同时，加入了更多的独游团队和成员开始研发更为高质量的游戏，吸引了部分猎奇心态的玩家加入，开始扩大影响力。

4、升华稳固

进一步提高品质的同时加入更多的区块链元素，更优质的3A游戏开始涌现，NFTs和Playe-to-earn成为游戏的常见元素。

四、游戏产业链

游戏从产业链分工：

1、CP（Content Provider 研发商）：各个项目方

2、渠道商：即游戏的「销售 / 分发平台」，是流量的提供者：

• 基于游戏社群的渠道商：类似UC早年的做法，先做好玩家社群服务，比如从数据/游戏信息分享等方向切入，后面形成服务玩家的深度渠道；渠道的竞争关键，来自流量/社群聚集/优质产品几个方面。
• 基于流量分发的渠道商：类似微信/手机厂商的做法，交易所有天然的优势，类似FB这样的大用户平台如果能顺利切入，也会有竞争优势。

3、发行商：他们帮助CP承担了一部分资金风险，也帮助渠道做了部分产品筛选工作，同时具备专业的运营/市场能力。

4、服务商（公会/打金商人/交易平台/支付工具/广告商等）：

• 公会/打金商人：承担了提升大R（主要消费玩家）游戏体验，促进消费，以及调节游戏经济平衡的作用。传统游戏中，公会/打金商人往往是处于镜头之外的隐秘存在，但在链游中，ygg等公会成为了市场的热门标的。
• 交易平台：在游戏行业是类似5173这样的游戏道具交易平台，在链游就是类似OpenSea这样的NFT交易平台，可以看到OS增长迅速，coinbase，ftx，币安这些中心化交易所都会进来分一杯羹，其中币安非常有优势，bsc上链游发展最为迅速（研发商和产品更多）。
• 支付工具：crypto的性质决定了不需要这样的产品。
• 广告商：与发行商一样，会在产业相对成熟的阶段出现，甚至会出现很多不同的形式。目前社群的传播形式还很初级，后面会经历从品牌到渠道，甚至广告服务工具争夺的过程。
• 广告商和渠道商，都涉及一个话题：流量。目前crypto的流量分散在各个tel/discord/微信社群，以及推特自媒体，专业媒体，各服务软件（行情，投顾），最有价值的流量在交易所。

五、链游：经济模型

**P2E（play-to-earn）经济设计：**现实世界的经济极其复杂，游戏经济并不是传统意义上的“真实”经济。而经济在实践中几乎都是非线性系统的（输出与输入不成正比）。

1、P2E设计的两个原则：

1）理解通货膨胀和通货紧缩机制：比如，武器和盔甲损坏之类的东西是通货紧缩的，这是系统中金钱“消亡”的地方；权力膨胀就是通货膨胀，在魔兽世界中，当你从残局 Boss 掉落的橙色传奇突然变得比新扩展中的起始区绿色掉落更弱吗。

2）保持简单，从经济循环开始，不要增加太多的复杂性：可以并且应该在以后增加复杂性。添加新机制实际上是机制发现，它会导致更多的参与。

2、P2E 经济系统的监控与调整：

1）监控一切：从简单开始，监控一切，倾听社区意见，了解外部性。逐步修补新机制并了解您的修补程序是否可能会破坏稳定，并随时准备回滚。核心点以人民的钱为王。

2）外部性就是一切，“事后治理令牌”真正强大的一件事是，您始终可以事后空投您的社区。

3）发行第2、3 token，从而创建关注点分离，这实际上降低了系统复杂性（诚然以牺牲用户复杂性为代价），它可以使整个生态系统更具吸引力和更富有。在 Axie 中，有 AXS、RON 和 SLP。

3、P2E 经济系统的财政和货币政策

财政和货币政策在游戏经济循环之外，但提供外部刺激以确保健康的游戏经济。

参考 P2E 的经济模型设计原则，对比2018年在国内比较火的游戏《NeoWorld》。《NeoWorld 》游戏中有许多代币，从治理代币 Nash 开始，陆续发行了 ROA 、NEST等代币。

在游戏中，Nash、ROA等都在承担通胀的作用，大部分都是为了消耗Nash高通胀带来的泡沫而制造一个更大的泡沫。

在《NeoWorld》里面，没有承担通缩的代币；在后续发币上，不仅仅为了创建关注点分离，还在承担消耗 Nash 高通胀带来的泡沫，从而制造一个更大的泡沫。

《NeoWorld 》所处的时代，NFT 和 DeFi 没有爆发。

六、GameFi 公链

1、推特 0xWizard 对链游公链的分析

游戏公链突围需要的条件：

1）发布的第1款作品：强制作能力（Ronin） 或者强 BD 能力

2）后续发布作品：帮助传统游戏链改的能力

3）TPS 高 + 手续费低只是一个必要条件

目前符合条件的公链：

1）Flow：代表作《NBA Top Shot》

2）Ronin：代表作《Axie Infinity》，已是天王级项目

3）KardiaChain：代表作《Thetan Arena》 & 《MyDeFiPets》，越南团队，流水线地寻找传统手游团队制作链改游戏，做了和 BSC 的跨链桥，每一款游戏都同时在 Kardia 和 BSC 同时发布

4）Immutable：代表作《Gods Unchained》，如果没有官方的支持，依靠本身提供的文档，极度模糊，开发者完全没有办法独立部署到它的网络上，所以目前的游戏，本质上也是一种官方支持的 curation。

2、个人对链游公链的补充

• BSC 是目前链游市场上非常活跃的链，大量参差不齐快速迭代上线；
• Solana 目前虽无爆款游戏，但资本在大力推动其链游的发展；
• Wax 链的爆款游戏《 Farmerworld》。
• BSC：集贸市场，低门槛
• Immutable：高端商场，高门槛
• KardiaChain：新兴市场拓展，迎合市场，走量
• Solana：高端市场拓展，资本推动，做精品
• Ronin：现特许经营，未来开放

从我个人参与上来说：

• BSC：机会和坑一样多，需要练就一番冲的技能
• Immutable：机会多，能拿到早期筹码比较关键，Discord 有机会拿到
• KardiaChain：量大，市场环境不熟悉，难选择
• Solana：争取拿早期筹码，还未找到合适路径
• Ronin：紧跟，等待他的下一步动作

3、游戏和公链

或许会有的新的发展路径：游戏—>公链—>生态

七、爆款游戏情况

打金趋势揭示的结构变化

Axie引领了链游新趋势，作为加密原生链游取得了巨大成功。而后续的大部分新的打金链游，目前来看仍然停留在仿盘或者微创新的地步，在无重大创新情况下，就其本质来说，都能当成盘子游戏，资金逐利而来，利去人散。

回顾行业历史，基本上国内每年都会有盘子爆发季，冲出一两个盘子龙头，比如前几年的贝尔，vds，其中不少机制和现在的打金链游都接近。今年的盘子爆发季就是这波打金链游热，虽然说大部分打金链游脱离不了盘子桎梏，但是有个巨大的不同是，这波灰产业和传销大军在打金链游里成功会师融合了。

灰产和传销这两个群体，能给市场带来巨大的增量，他们通过各自的渠道，把广大的国内增量资金引入到了打金链游赛道。深圳不少传销团队已成立打金工作室，并且积极招商合作。

我们想象下，打金链游里要是出个plustoken体量的盘子，不需要什么创新，可能都有千倍的空间。所以从赚钱的角度，必须重视。

八、各大机构对 GameFi 的投资情况

1、delphi

1）ALTERED STATE MACHINE（ASM）：AI+NFT

2）NFT OASIS： 一个面向艺术家、音乐家和贡献者开放的平台，该平台可供艺术家们展示他们的艺术，举办画廊展览，并与世界各地的其他创意者互动

3）GEN.ART：NFT

4）Crypto Unicorns：基于 Axie 模式的优化

5）ALL.ART：将创作者从模拟世界的约束和局限中解放出来，让他们可以不受限制地访问今天和明天的元宇宙。

6）ENTERDAO：基于mana的土地销售市场

2、a16z

1）Mythical Games：专注于通过一套可用于创建支持区块链的 AAA 游戏的工具，将玩家拥有的经济体带入主流

2）Mini Royale：区块链版本的《堡垒之夜》+ 《绝地求生》

3）worldeternalonline：Core Loop是一个在 MMO 类型和 web3 的交叉点进行创新的新游戏工作室

4）crytoys：一个 NFT 原生数字玩具平台，可制作完全互动的收藏品、玩游戏和更高级别的体验。

5）Irreverent labs：前微软高管创立的NFT游戏

3、paradigm

AI Arena：一款以太坊原生游戏，世界各地的玩家都可以在该游戏中购买、训练和战斗 PvP 风格的格斗游戏中由真正人工智能驱动的角色。

4、Multicoin

1）RealyMetaverse：元宇宙

2）CyberConnect：为Web3社交媒体、游戏和元宇宙应用开发工具。

3）Alethea.ai：构建一个去中心化协议，以创建一个由交互式和智能 NFT 居住的智能元界。

5、Three Arrows Capital

Nyan Heroes：旨在颠覆当前的P2E生态，致力于构建一个体系结构以赋能未来项目，支持项目成长，进而推动链游领域的可持续发展与成功。

九、关注的GameFi

关注逻辑：

1）项目背景和质地

2）是否有机会拿到早期筹码

3）近3～6个月内是否会上线

1、Delphi投资类

对Delphi最近的投资标的的补充：

• EnterDao
• Altered State Machine，及同款AI Arena（paradigm投资）、Alethea.ai（Multicoin投资）
• Crypto Unicorns

2、资深人士关注类

MixMob：nansen创始人非常看好的游戏

Fancy Bird：illuvuim 创始人挖掘，一般DeFi创始人投资的项目

3、平台类

Gala：定位币圈steam

Yooshi：BSC 游戏孵化平台

4、爆火项目同款类

DNAxCAT：axie仿盘

StarMon：axie仿盘

Crabada：axie仿盘

十、链游未来

链游接下来的5年怎么走？

大家应该感谢很多国家对这个市场的限制，否则一定会重演手游的老路，大资本/大公司气势如虹的将所有小玩家打扫/清理出局。回看手游，只给了小玩家2年的发展时间。

由于crypto的特性，虽然现在资本投入越来越大，但是参与人数，大资本/大公司介入难度还是很大。

研发商：圈外有经验的研发商+圈内原生（axie等）研发商会持续激烈竞争，不断提升游戏品质。一些能快速找到新流量获取方式，新资金模式的产品将出现。

渠道商/交易平台：crypto的特性决定了这两者似乎合二为一，也许会有有特点的围绕深度服务玩家社群的平台出现，但是交易属性强的渠道和pintail，依然会是竞争主流，回看手游发展路径，我更看好币安/ftx ，有自己的链和入口，很可能会后来居上，超越opensea。

打金公会：兼具发行商的特征，向专业化进化：服务研发商的同时，会协助完善游戏运营，体验；完善和促进游戏的经济模型/体系。

广告平台：协助研发商对产品进行有效的流量获取/分发，在产品中形成新的交叉推广模式。